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光线传媒控股猫眼 估值83亿低于同行

发布时间:2016-05-28浏览146次

  【财新网】(记者 刘晓景)近日猫眼电影注册资本变更引发的“光线传媒收购猫眼电影”的传闻,终于尘埃落定。5月27日,光线传媒(300251.SZ)公告称,拟以换股、支付现金等方式,获得猫眼电影合计57.4%的股权。其中,光线控股以1.76亿股光线传媒股份换取上海三快科技(新美大运营主体)持有的28.8%的股权,支付8亿元现金获取9.6%的股权;光线传媒支付15.83亿元获取19%的股权,以此估算猫眼电影估值约83亿元。

  本次交易完成后,猫眼电影的股权架构将变为光线控股持股38.40%,光线传媒持股19%股权,上海三快持股32.6%,天津彩盈、天津彩创、天津光鸿、天津彩溢、天津彩绚合计持有2%,员工持有10%。华兴资本在本次分拆及重组交易中担任独家财务顾问。

  值得注意的是,此次光线投资猫眼之后,新美大也将持有光线传媒股份,成为光线传媒重要股东;光线传媒董事长王长田将进入猫眼董事会,而新美大CEO王兴也将进入光线传媒董事会,成为第九位董事会成员。新美大和光线传媒称,将持续为新猫眼注入所需的战略资源。

  光线传媒在公告中也提及微影时代、淘宝电影的估值为116亿和120亿,并指出,猫眼电影较为公允的市场价值应领先于微影时代和淘宝电影等市场竞争者。本次交易定价是在参考猫眼电影的基本面情况、未来发展前景、企业的行业领先地位、巨大用户规模、可比交易估值等要素的基础上,经协议各方协商达成一致,定价合理公允,不存在损害中小股东利益的情形。

  公告显示,光线传媒持有电影票兑换票捷通无限68.55%股份,主营业务与猫眼电影相近,光线传媒已作出承诺,将于 12 个月内将其所持有的全部捷通无限股份转让予光线控股或其他方。

  公告指出,截止2016年3月31日,猫眼电影的净利润约8万元,负债总额约2151万元。工商资料显示,猫眼电影的运营实体天津猫眼文化传媒有限公司成立于2015年5月27日,法定代表人为美团大众点评CEO王兴,王兴同时兼任执行董事和经理,注册资本于今年5月13日从5000万元变更为5555.5555万元。实际上,猫眼电影于2012年2月就在美团正式上线,2015年7月27日脱离美团网独立发展,在2015年10月大众点评与美团网合并之后,成为新美大的子公司。

  猫眼公布的最新数据显示,目前全国覆盖影院数量超过5200家,购票用户超过1.2亿,2015年实现GMV156亿元;平台合作的影片数量超过160部,其中深入参与投资、发行《心花路放》、《港囧》、《美人鱼》等30多部影片。

  今年4月11日,美团大众点评CEO王兴通过内部邮件的方式宣布,猫眼电影已在3月份实现BG(事业群)层面的盈利,正式分拆猫眼电影成为一家完全独立运营的公司,并任命原美团点评平台事业群总裁,腾讯副总裁郑志昊为新猫眼CEO。同时,2016年1月,猫眼电影宣布与大众点评电影频道完成整合,涉及业务部署、人事安排、产品技术等方面,两家后台数据将完全统一,但品牌仍保持独立运营。

  也就在4月11日当天,光线传媒发布公告称,正在筹划重大对外投资项目,涉及的领域为互联网及文化行业相关,投资金额预估为10-20亿元之间。正是两家的“巧合”之举,引来了外界对于“光线收购猫眼”的猜测,但官方均未做出回应。

  2015 年,光线控股营业收入约15.2亿元,利润总额约3.96亿元,净利润约3.7亿元。光线近年来一直不停地“买买买”。此前光线公布的数据显示,已经投资50家公司,包括邓超的橙子映像、锋芒文化、新丽传媒,15家动画公司,5家游戏公司,10家新媒体及互联网公司,以及4家基金。

  王长田此前表示,今年年内投资公司的数量将扩充到80家,“至少70家”。而从4月11日开始停牌,光线先后发布多次投资、合作公告:以3914万元投资军事网站铁血网,出资5000万元与上海挚信等设立合伙企业,与湖北广电、当虹科技等达成VR领域的合作,以1.3亿元收购视频直播聚合商浙江齐聚36%的股权,均涉及互联网行业。

  在电影市场,今年光线要上映、开拍16部电影,近20部电视剧和网剧,4部舞台剧。王长田此前就表示,要联手旗下影视公司拿下90亿元票房,占据国产电影30%左右的市场份额。

  但实际上,曾经推出《泰囧》而大获成功的光线传媒,在曾经最强势的发行领域正遭遇越来越多的竞争对手。对于此次收购猫眼电影,王长田认为,互联网与电影娱乐产业的结合是发展趋势,双方在低调、务实等文化理念上高度一致,“我们将持续注入各种资源,支持猫眼成为国内领先的‘互联网+’综合娱乐平台。”

  王兴则表示,新美大将继续把猫眼和光线传媒在文化娱乐的综合优势与美团-大众点评的本地生活服务平台、大数据平台紧密结合,共同为中国的电影和文化娱乐行业贡献力量。

  以资源换利润

  自去年年底,老牌电影票务公司格瓦拉并入微影时代之后,在线票务市场正式形成“新美大+BAT”的竞争格局,而除了百度旗下的百度糯米之外,猫眼、淘宝电影、微影时代均独立运营。微影时代于今年4月宣布完成共计45亿元的C轮融资,估值达到20亿美元(约合人民币131亿元);5月15日,阿里影业公告称,旗下淘宝电影已完成17亿元A轮融资,估值138亿元超越微影时代。

  电影市场的火热无疑是在线票务平台纷纷获得巨额融资及高估值的重要原因。光大证券研究所近期发布的研究报告预计,2016年的在线票务市场,同为腾讯旗下的新美大(美团猫眼+大众点评)与微票(微信电影票+格瓦拉)将共同占据70%的市场份额,其中新美大占据40%,微票儿占据30%;BAT另外两家阿里百度作为后进入者,仍处于追赶地位共同获得约25%份额;最后少量份额留给其余玩家,但翻身机会已经十分渺茫。而财新记者此前也从腾讯及新美大内部了解到,微影时代和猫眼双方正在讨论整合猫眼和微影时代的可能性,但终未谈妥。

  不过,今年的电影市场在春节过后的火热之后,从四月开始却陷入了漫长的萎靡状态中。截止5月21日,2016年的电影票房市场终于突破200亿元大关,虽然这一速度较之去年突破200亿有一个多月的提前,但却与市场的期待有较大差距。据猫眼票房的数据统计显示,五一档以6.57亿开启5月大盘后,5月票房收入曲线却呈下滑趋势,还出现了年内工作日大盘低于年度谷底除夕当日大盘(单日收3750万)的现象,也让市场对于今年达到600亿元总票房的目标多了一些担忧。

  深入到电影内容、制作、发行等环节,逐渐深度布局全产业链条,以资源作为投资换取最后的票房利润成为大部分在线票务平台的共同选择。工商资料显示,2015年5-8月猫眼独立期间,王兴共在天津设立三家公司,分别为天津猫眼文化传媒有限公司,注册资本5000万;天津猫眼电影发行有限公司,注册资金5000万;天津猫眼信息咨询有限公司,注册资金1200万美元,三家公司的法人代表均为王兴,业务涵盖在线售票、发行、文娱产品的设计开发制作、衍生品制作等。

  猫眼电影此前已涉足电影营销、策划首映礼、观影活动等,参与《捉妖记》、《煎饼侠》等多部影片的宣传发行,同时利用自身的大数据优势,推出实时数据分析产品,包括排片、上座率、票房查询等服务。

  在线票务公司正在不断寻求与电影产业公司的融合。淘宝电影在A轮融资中,得到和和影业、博纳影业、华策影视、南派泛娱、联瑞影业等传统电影公司的加持;除在线票务业务,微影时代也正在布局产业上下游,包括原创内容、开发制作、发行营销和衍生品售卖业务,还涉及投资基金、体育业务等,投资方中也不乏万达、天神娱乐等电影产业资源的助力;百度糯米借助百度的资金、O2O消费生态的力量,曾制造出“3.7女生节”的电影宣发小高潮,也传出百度糯米影业要独立运营、独立融资的消息。

  王兴在此前猫眼独立运营的邮件中表示,猫眼的目标是依托电影票务平台和用户社区,成为一家综合电影公司,其中重点是发展电影上游业务,打造猫眼娱乐媒体平台;为实现这个战略目标,猫眼需要加强发展电影上游,通过资本运作,与行业资源深度对接。

  而猫眼电影与光线传媒早有交集。根据国家电影资金办电脑实时票房统计数据显示,2016年第一季度全国电影市场共产出票房144.93亿,同比增长50%;其中《美人鱼》票房高达33.88亿元,高居票房榜首。猫眼通过其自身的大数据预测、发行平台参与《美人鱼》的投资、发行,盈利颇丰,而光线传媒公告因参与出品《美人鱼》,一季度净利润预计同比增长4119%至4541%。■

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